你好,游客 登录 注册 搜索
阅读新闻

详解港股做空机制之三:投资者如何规避做空风险?

[日期:2019-10-06] 浏览次数:

  编者按:除了基础面不被看好、对冲等原由而被卖空除表,港股被做空也一再与被质疑财政造假闭联正在一同。从商讨的近年来被做空机构偷袭的22个港股案例来看,无论最终质疑被证据与否,做空呈报平常变成股价当日均匀暴跌 10%,若是财政造假无法澄清永远跌幅很能够胜过 50%,以至停牌和退市。

  咱们发起从以下方面规避做空相干危机:1 )提神“滚动性坎阱 ”和高估值个股;2 )鉴戒做空交往十分飙升;3 ) 加入做空也有危机。

  滚动性是做空交往对股价影响水准的苛重要素。恒生大型股指数因素股做空交往占比约14%,而恒生幼型股指数的卖空比例仅有8%,做空激增往往对幼盘股挫折更大。看待滚动性好的大市值港股做空交往比例每每抵达20~30%(见图表17~20),做空是寻常交往的一部门,对股价挫折有限。

  幼市值港股“滚动性坎阱”值得提神,做空或导致激烈股价震撼。港股商场滚动性分散极不服均,恒生指数的50 支因素股仅占所有港股数目标2%,但市值和成交额却占到了港股商场的54%和47%。港股商场1/4 的公司日均成交额不敷50 万港币,近60%的公司日均成交额幼于300 万港币,胜过5000 万港币的滚动性较好的上市公司仅有不到200支(10%)。绝大部门幼市值港股滚动性较差,一朝被做空股价震撼机能够更大;深港通下421 支港股通标的已对市值举行50 亿港币的控造(AH 两地上市公司除表),以是绝大大都滚动性较好,60%标的日均成交额大于3000 万。

  高估值的个股容易成为做空方针,被做空往往股价震撼较大。股票被高估的特点寻常网罗过高的估值倍数、大股东频仍减持、上市公司高位融资、股权质押范畴大等,这些股票容易成为做空的对象,股价受到做空挫折也寻常更大。

  短期卖空比例和仓位连忙飙升预示股价下跌危机。依据咱们对近年来22 个港股被做空机构偷袭案例的商讨,正在报密告布前2~3 周个股卖空比例和仓位往往大幅上升,特地是无强大利空音问、做空比例却十分上升的景况加倍值得鉴戒。图表24~27 中咱们梳理了近期做空交往和淡仓占比力高、上升较疾的港股,供投资者参考。

  鉴戒财政造假。财政造假是做空机构偷袭港股最常见的因由,容易成为质疑对象的股票一再拥有以下特点:民营企业、规划情状不敷透后、频仍调换审计机构、十分高的利润水准等。咱们将正在之后的港股普及系列中对港股财政造假的识别办法举行精细梳理。

  做空本钱相对做多更高,收益却更有限。相看待平常的做多战略,做空的收益仅来自股价下跌的差价,不只无法享福泽红和公司发展的价钱扩充,还要向证券出借人支拨融券利钱、手续费。另皮毛看待做多收益无上限的特性,卖空交往收益最多100%(不思索杠杆和借券用度、分红积蓄等)。除此以表,做空还能够碰到以下危机:

  1. 上市公司永远停牌:不少上市公司碰着做空机构做空后城市连忙停牌,导致卖空盘无法平仓。港交所对停牌岁月并无苛苛规矩,上市公司停牌岁月可长达数月以至几年,导致卖空者担当高额利钱用度。

  2. 大股东澄清与反攻:上市公司碰着做空时也会举行澄清,大股东也能够大方增持,导致股价不降反升,使做空机构经受吃亏。别的,香港监禁部分也对“恶意做空”举行控造,如2012 年6 月Citron 做空恒大地产被香港证监会以“举止失当”科罚商场禁入,恒大地产做空往后股价反而上涨196%。

  3. 滚动性危机(“轧空”):一朝做空心思闪现逆转,能够触发空头大方回补,酿成空头回补-股价上涨-更多空头平仓的轮回,以至闪现踹踏,正在滚动性紧缺时不得不以高价平仓,变成高额吃亏(即“轧空”)。

  本系列著作摘编自中金战略2017年4月19日颁发的呈报《港股普及系列:详解港股卖空机造》,作家中金公司战略商讨领会师王汉峰。